資訊專欄INFORMATION COLUMN
摘要：的材料清楚地表明，他們希望被視為云存儲(chǔ)領(lǐng)域的，同時(shí)材料中也討論了許多關(guān)于自助服務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)，億用戶量以及那些被出售給企業(yè)的個(gè)人帳戶。他們多年來(lái)的戰(zhàn)略一直是追求消費(fèi)者云存儲(chǔ)市場(chǎng)，但這意義不大，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，收入潛力有限。
3月23日，Dropbox IPO成為開(kāi)年之后互聯(lián)網(wǎng)科技界的一個(gè)大新聞，因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)迎來(lái)的新手，在首日交易中上漲了35%。自那以來(lái)，該公司股價(jià)一直徘徊在30美元左右，幾乎是其首次募股規(guī)模16-18美元的兩倍，這使其成為最具價(jià)值的上市企業(yè)SaaS公司之一。
盡管IPO取得了成功，但對(duì)Dropbox估值的質(zhì)疑依然存在，尤其是與其最密切的同行Box相比時(shí)。這兩家公司都在云存儲(chǔ)和文件托管領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)，他們甚至有著相似的名字，這并非巧合。
首先看看估值指標(biāo)。對(duì)于仍在快速增長(zhǎng)的企業(yè)SaaS公司來(lái)說(shuō)，像PE和EV/EBITDA這樣的傳統(tǒng)估值比率并不相關(guān)，因此我們使用Sentieo的可比分析功能，研究了企業(yè)價(jià)值比銷(xiāo)售倍數(shù)以及各種企業(yè)SaaS公司的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)：
Dropbox的SaaS數(shù)據(jù)
從表中可以看出，Dropbox的EV / Sales倍數(shù)約為2018預(yù)測(cè)收入的9.6倍 。 與此同時(shí)，Box的5.8倍，遠(yuǎn)低于其同行的9.6倍中位數(shù)。 如果Dropbox增長(zhǎng)更快或業(yè)務(wù)利潤(rùn)更高，則這種估值差距可能是合理的。我們預(yù)計(jì)Dropbox 2018財(cái)年的增長(zhǎng)率為20.5％，Box為27％，毛利率分別為71.2％，73.3％。 然而，Dropbox的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率更高，調(diào)整后的EBITDA利潤(rùn)率為21.4％，Box為-3.2％。
通過(guò)深入挖掘營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，我們發(fā)現(xiàn)兩家公司之間的差異似乎取決于其增長(zhǎng)策略。 Dropbox主要通過(guò)高效的營(yíng)銷(xiāo)功能和自助服務(wù)模式發(fā)展壯大，而B(niǎo)ox則通過(guò)傳統(tǒng)且更昂貴的企業(yè)銷(xiāo)售模式。
這引出了SaaS行業(yè)中的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：幻數(shù)。 幻數(shù)是用于衡量公司相對(duì)于銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的年度經(jīng)常性收入增長(zhǎng)效率的一個(gè)比率。公式如下：
來(lái)源：thesaascfo.com
我們可以使用Sentieo的文檔搜索功能快速找到需要計(jì)算Dropbox幻數(shù)的數(shù)字，并將表格導(dǎo)出到Excel中。
將表格導(dǎo)出到Excel中
結(jié)果如下：
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，SaaS幻數(shù)大于1較好，小于0.75就不樂(lè)觀了。 通過(guò)相同的研究流程，我們發(fā)現(xiàn)Box在最近一個(gè)季度的幻數(shù)為0.38，前兩個(gè)季度為0.31。 這就是為什么對(duì)于一家SaaS公司而言Box的營(yíng)收倍數(shù)是如此的低。 但這并不能解釋為什么盡管其增長(zhǎng)率和利潤(rùn)率低于平均水平，但Dropbox的定價(jià)仍然高于SaaS同行。
這個(gè)秘密或許可從Atlassian的故事中尋找。 自IPO以來(lái)，Atlassian的股價(jià)一路飛漲，幾乎達(dá)到了季度收入的兩倍。 Atlassian的成功創(chuàng)造了迄今為止同行業(yè)中收入較高的營(yíng)收倍數(shù)，16.9倍的銷(xiāo)售額。 這主要?dú)w功于其高效、自助服務(wù)式、營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式以及向現(xiàn)有客戶增銷(xiāo)多種產(chǎn)品的能力。 在最近的財(cái)季中，Atlassian的幻數(shù)達(dá)到1.68。
Dropbox的IPO材料清楚地表明，他們希望被視為云存儲(chǔ)領(lǐng)域的Atlassian，同時(shí)材料中也討論了許多關(guān)于自助服務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)，5億用戶量以及那些被出售給企業(yè)的個(gè)人帳戶。
為什么說(shuō)相較于Box，Dropbox被高估了？
其實(shí)，這個(gè)故事隱藏了Dropbox的一些主要問(wèn)題。 他們多年來(lái)的戰(zhàn)略一直是追求消費(fèi)者云存儲(chǔ)市場(chǎng)，但這意義不大，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，收入潛力有限。 在這一點(diǎn)上，Box早就決定轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，而Dropbox則經(jīng)歷了無(wú)數(shù)次失敗的收購(gòu)和內(nèi)部計(jì)劃，試圖從電子郵件到付款等各個(gè)方面構(gòu)建產(chǎn)品。 在這個(gè)過(guò)程中，Dropbox建立了強(qiáng)大的消費(fèi)者品牌，但其最終還是決定加注在企業(yè)市場(chǎng)。 這好像已經(jīng)太遲了。
云存儲(chǔ)和文件托管行業(yè)，以及所有相關(guān)服務(wù)，似乎都沒(méi)有特別高的壁壘。 所有主要的技術(shù)廠商也都在積極布局這一領(lǐng)域，包括亞馬遜，谷歌，微軟和蘋(píng)果。 這些公司都具有存量客戶關(guān)系的附加優(yōu)勢(shì)。 這樣一來(lái)，Dropbox需要的主要優(yōu)勢(shì)將是能夠?yàn)槠髽I(yè)提供差異化服務(wù)。 但是，目前來(lái)看，還沒(méi)有Dropbox有效構(gòu)建差異化企業(yè)產(chǎn)品的證據(jù)。 由于被迫擴(kuò)大市場(chǎng)，Dropbox將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這將使其更難以發(fā)展。 另一方面，5億用戶可能是企業(yè)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)無(wú)法有效解鎖企業(yè)內(nèi)部增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
與此同時(shí)，過(guò)去幾周Box的股價(jià)一直在上漲，特別是在知名科技投資者Chamath Palihapitiya于Sohn Investment會(huì)議上發(fā)表了對(duì)其股價(jià)看漲意愿后，目前該公司表現(xiàn)回應(yīng)了他的預(yù)測(cè)。
Dropbox公布其IPO后的第一季收益時(shí)，得到各方的密切關(guān)注，華爾街似乎預(yù)計(jì)該公司會(huì)超過(guò)預(yù)期，從而導(dǎo)致其股票在業(yè)內(nèi)人士鎖定期內(nèi)出現(xiàn)上漲。所以，我們并不認(rèn)為公司會(huì)在第一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中讓人失望，但對(duì)公司的長(zhǎng)期前景持悲觀態(tài)度。
作者：Alap Shah，股票分析平臺(tái)Sentieo的創(chuàng)始人兼CEO
歡迎加入本站公開(kāi)興趣群
軟件開(kāi)發(fā)技術(shù)群
興趣范圍包括：Java，C/C++，Python，PHP，Ruby，shell等各種語(yǔ)言開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)交流，各種框架使用，外包項(xiàng)目機(jī)會(huì)，學(xué)習(xí)、培訓(xùn)、跳槽等交流
QQ群：26931708
Hadoop源代碼研究群
興趣范圍包括：Hadoop源代碼解讀，改進(jìn)，優(yōu)化，分布式系統(tǒng)場(chǎng)景定制，與Hadoop有關(guān)的各種開(kāi)源項(xiàng)目，總之就是玩轉(zhuǎn)Hadoop
QQ群：288410967?
文章版權(quán)歸作者所有，未經(jīng)允許請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,若此文章存在違規(guī)行為，您可以聯(lián)系管理員刪除。
轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明本文地址：http://systransis.cn/yun/3501.html
摘要：的材料清楚地表明，他們希望被視為云存儲(chǔ)領(lǐng)域的，同時(shí)材料中也討論了許多關(guān)于自助服務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)，億用戶量以及那些被出售給企業(yè)的個(gè)人帳戶。他們多年來(lái)的戰(zhàn)略一直是追求消費(fèi)者云存儲(chǔ)市場(chǎng)，但這意義不大，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，收入潛力有限。 3月23日，Dropbox IPO成為開(kāi)年之后互聯(lián)網(wǎng)科技界的一個(gè)大新聞，因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)迎來(lái)的新手，在首日交易中上漲了35%。自那以來(lái)，該公司股價(jià)一直徘徊在30美元左右，...
摘要：如果說(shuō)在年之前，大家對(duì)云計(jì)算還持觀望態(tài)度的話，到年底，已經(jīng)沒(méi)有人懷疑云計(jì)算的價(jià)值。在年谷歌推出了其平臺(tái)，成為當(dāng)時(shí)云計(jì)算的一面大旗。年月，百度位于南京的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心首度對(duì)外曝光。 2013年12月18日，筆者和鈦媒體另外一位同事正在位于海定區(qū)小營(yíng)西路33號(hào)的金山大廈中采訪金山云的總裁王雨林。 而就在同時(shí)，AWS在中國(guó)落地的策略發(fā)布會(huì)正在不遠(yuǎn)的地方召開(kāi)。一個(gè)小時(shí)的采訪結(jié)束，當(dāng)我們從金山...
摘要：而這種舉一反三的能力在機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域同樣適用，科學(xué)家將其稱之為遷移學(xué)習(xí)。與深度學(xué)習(xí)相比，我們技術(shù)較大優(yōu)點(diǎn)是具有可證明的性能保證。近幾年的人工智能熱潮中，深度學(xué)習(xí)是最主流的技術(shù)，以及之后的成功，更是使其幾乎成為的代名詞。 如今，人類(lèi)將自己的未來(lái)放到了技術(shù)手里，無(wú)論是讓人工智能更像人類(lèi)思考的算法，還是讓機(jī)器人大腦運(yùn)轉(zhuǎn)更快的芯片，都在向奇點(diǎn)靠近。谷歌工程總監(jiān)、《奇點(diǎn)臨近》的作者庫(kù)茲韋爾認(rèn)為，一旦智能...
摘要：硬件廠商與這是如何試圖在曲線中保持領(lǐng)先地位，并成為連接消費(fèi)者的不可缺少的工具的一個(gè)例子。微軟蘋(píng)果和谷歌等這些公司均已注意到的受歡迎程度，他們正在試圖模仿其功能。 自從上周五Dropbox可以更容易將數(shù)碼照片從智能手機(jī)移動(dòng)到云端開(kāi)始，關(guān)于Dropbox的辯論就沒(méi)有停止過(guò)。辯論可以歸結(jié)為網(wǎng)頁(yè)是否需要一個(gè)可以與各大技術(shù)平臺(tái)很好配合、易于使用及同步的中立的存儲(chǔ)服務(wù)。 ? 從那里，用戶可以通過(guò)Dr...
摘要：云存儲(chǔ)企業(yè)讓企業(yè)可以隨時(shí)隨地自由地訪問(wèn)他們的資源。和的簡(jiǎn)介是一家為個(gè)人帳戶和企業(yè)提供云存儲(chǔ)和文件托管服務(wù)的企業(yè)。對(duì)于規(guī)模更大的企業(yè)，的起價(jià)為每個(gè)用戶每月美元，至少有個(gè)用戶。此云存儲(chǔ)提供商加密傳輸中的數(shù)據(jù)，并將其保存在服務(wù)器上。 云存儲(chǔ)企業(yè)讓企業(yè)可以隨時(shí)隨地自由地訪問(wèn)他們的資源。企業(yè)和員工可以輕松地在互聯(lián)網(wǎng)...
閱讀 782·2023-04-25 15:13
閱讀 1403·2021-11-22 12:03
閱讀 829·2021-11-19 09:40
閱讀 1914·2021-11-17 09:38
閱讀 1718·2021-11-08 13:18
閱讀 660·2021-09-02 15:15
閱讀 1774·2019-08-30 15:54
閱讀 2641·2019-08-30 11:12
