摘要：的價(jià)值捕獲的代幣的存在是為了讓這條底層公鏈能夠抵抗攻擊。分別存在論證可以支撐的通脹率，但幾乎沒(méi)有用戶會(huì)選擇一個(gè)全球的無(wú)國(guó)界的但是每年通脹大于的貨幣。

著名區(qū)塊鏈投資機(jī)構(gòu) Multicoin Capital 近期推出《On Value Capture at Layers 1 and 2》一文，解釋了 Layer 1 和 Layer 2 的協(xié)議究竟如何捕獲價(jià)值：

Layer 1 Token 的作用是抵抗 51% 攻擊，沒(méi)有人愿意在不安全的區(qū)塊鏈上存儲(chǔ)資產(chǎn)，這是一個(gè)正向循環(huán)：資產(chǎn)存儲(chǔ)，價(jià)格上升，算力加入，安全提高，更多資產(chǎn)存儲(chǔ)。而進(jìn)一步看，生態(tài)中礦工、用戶、投資者在利益糾纏中產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，在推動(dòng)這個(gè) Layer 1 的成長(zhǎng)。未來(lái)的 Layer 1 一定需要具備價(jià)值捕獲的能力，而且這個(gè)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)會(huì)帶來(lái) Winner Takes All。

而對(duì)于 Layer 2 的安全性文中提出了另一種分析框架，強(qiáng)調(diào)「有價(jià)值」的狀態(tài)。文中舉例了四個(gè)二層協(xié)議，每一個(gè)都有自己不同的方式來(lái)存儲(chǔ)狀態(tài)數(shù)據(jù)，捕獲價(jià)值，利用這些狀態(tài)形成新的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，來(lái)抵抗攻擊。

我們認(rèn)為，智能合約平臺(tái)應(yīng)該具有價(jià)值存儲(chǔ)的功能，并能捕獲生態(tài)中的價(jià)值，這樣才能為整個(gè)生態(tài)提供安全的保證。

Layer 1 和 Layer 2 的價(jià)值捕獲是一個(gè)值得深入討論的話題，如果你對(duì)該話題有任何的想法，歡迎將它發(fā)表在這里，我們期待和你的探討。

作者：Kyle Samani，加密資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu) Multicoin Capital 聯(lián)合創(chuàng)始人
編譯：Ryan Chen
原文鏈接：https://multicoin.capital/201...

在加密世界的開(kāi)發(fā)者和投資者社區(qū)中，最流行的術(shù)語(yǔ)是「協(xié)議」（protocol）。幾乎每個(gè)人都在試圖構(gòu)建一個(gè)協(xié)議，大概想來(lái)，這些協(xié)議能給投資者和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者產(chǎn)生回報(bào)。

協(xié)議并不是一個(gè)物品；它是一個(gè)抽象的概念，是一組規(guī)則。理論上來(lái)說(shuō)，投資一個(gè)協(xié)議是無(wú)稽之談，因?yàn)楦揪蜎](méi)有可以投資的對(duì)象。加密資產(chǎn)的投資者實(shí)際上并不是投資于協(xié)議，而是投資于能夠讓某種協(xié)議運(yùn)作起來(lái)所需要的稀缺資產(chǎn)。

一些協(xié)議的原生資產(chǎn)能夠捕獲協(xié)議所產(chǎn)生的價(jià)值，而其他的不行。

在這篇文章中，我們將會(huì)從價(jià)值捕獲的角度來(lái)評(píng)估 Layer 1 和 Layer 2 協(xié)議，并試圖提出一套理論框架，解釋它們?nèi)绾文軌虿东@價(jià)值。

Layer 1 的代幣的存在是為了讓這條底層公鏈能夠抵抗 51% 攻擊。

我們來(lái)進(jìn)一步解釋一下這個(gè)概念。

加密愛(ài)好者中一個(gè)比較流行的觀點(diǎn)認(rèn)為，在未來(lái)會(huì)有成千上萬(wàn)條鏈。有一些鏈會(huì)運(yùn)行在同一個(gè)協(xié)議之中，比如，采用 ethermint 協(xié)議的鏈（譯者注：ethermint 是在運(yùn)行于 tendermint 共識(shí)上的 EVM 實(shí)現(xiàn)，相關(guān)資料：https://github.com/cosmos/eth...），而其它的則會(huì)運(yùn)行在各自獨(dú)一無(wú)二的協(xié)議中（如 Solana，Dfinity，Algorand，Ethereum，Bitcoin，Monero 等等）。

然而，只有有限的鏈能夠長(zhǎng)期留存。我們已經(jīng)看到能夠支持這個(gè)說(shuō)法的證據(jù)：目前已經(jīng)有 13 條鏈遭遇過(guò) 51% 攻擊（請(qǐng)注意，它們并不是市值小的區(qū)塊鏈）。以太經(jīng)典（EthereumClassic）、比特幣黃金（Bitcoin Gold），以及 Verge 都在它們還在市值前 20 的時(shí)候遭受過(guò) 51% 攻擊，這些鏈經(jīng)歷過(guò) 51% 攻擊之后通常元?dú)獯髠?，而且?guī)缀鯖](méi)有恢復(fù)的可能。

當(dāng)用戶能夠選擇一條沒(méi)有經(jīng)歷過(guò) 51% 攻擊的區(qū)塊鏈來(lái)保存自己的財(cái)富時(shí)，他們又有什么理由去選擇一條經(jīng)歷過(guò) 51% 攻擊的區(qū)塊鏈呢？

比特幣之所以存在并運(yùn)行至今，其中的重大突破并不是在技術(shù)、加密算法或者分布式系統(tǒng)層面，而是在博弈論的設(shè)計(jì)上。比特幣的突破在于通過(guò)工作量證明（PoW）的共識(shí)算法，讓礦工能夠在維護(hù)這個(gè)賬本的過(guò)程中獲得出塊獎(jiǎng)勵(lì)，并且由于挖比特幣帶來(lái)的激勵(lì)，讓獨(dú)立礦工的行為符合網(wǎng)絡(luò)的最佳利益。

我們能夠通過(guò)計(jì)算 51% 攻擊的實(shí)施成本對(duì)比區(qū)塊鏈的安全性。為了實(shí)施一個(gè) 51% 攻擊，一個(gè)攻擊者需要支出高于這條區(qū)塊鏈安全預(yù)算（Security Budget）的成本。我們能夠?qū)Π踩A(yù)算進(jìn)行量化，如下所示（單位：美元）：

安全預(yù)算 = 總網(wǎng)絡(luò)價(jià)值 * 通脹率 + 交易手續(xù)費(fèi)

需要注意的是，這個(gè)公式計(jì)算出的是網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算的最小值，而不是最大值。對(duì)于采用 PoW 的區(qū)塊鏈可能出現(xiàn) ASIC 礦機(jī)市場(chǎng)供應(yīng)量的限制，讓實(shí)施 51% 攻擊更加困難。

我們簡(jiǎn)單來(lái)計(jì)算一下，假設(shè)比特幣的市值是 1000 億美元。目前比特幣每年的通脹率是 4%，為了計(jì)算簡(jiǎn)單我們將手續(xù)費(fèi)設(shè)定為 0，因?yàn)閷?shí)際上，礦工們大部分的收益來(lái)自于增發(fā)的比特幣，而不是交易手續(xù)費(fèi)。這樣，對(duì)于誠(chéng)實(shí)理性、受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)的礦工來(lái)說(shuō)，每年會(huì)為挖比特幣支付最高 40 億美元的成本，我們因此能夠說(shuō)比特幣的安全預(yù)算為每年 40 億。

從這個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字計(jì)算中我們能夠看出來(lái)，安全性取決于網(wǎng)絡(luò)的市值，因?yàn)樵谧铨嫶蟮膮^(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中不太有可能出現(xiàn)很高的通脹率。分別存在論證可以支撐0%、1%、2%的通脹率，但幾乎沒(méi)有用戶會(huì)選擇一個(gè)全球的、無(wú)國(guó)界的、但是每年通脹大于 5% 的貨幣。

由于安全性取決于網(wǎng)絡(luò)的市值，這里會(huì)產(chǎn)生一個(gè)自然的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：一條鏈越有價(jià)值，它就越安全；越安全，它就更容易被下一個(gè)邊際用戶選擇用來(lái)存儲(chǔ)資產(chǎn)。

這是為什么中長(zhǎng)期來(lái)看，多鏈并存的平衡態(tài)不太可能存在，試想為什么用戶會(huì)選擇將資產(chǎn)存儲(chǔ)在第七有價(jià)值的/安全的鏈上呢？

PoW 和 PoS 系統(tǒng)存在內(nèi)在差異，因此我們應(yīng)該期望在可見(jiàn)的未來(lái)，會(huì)存在少數(shù)幾條鏈，它們有各自不同的共識(shí)算法。在目前這個(gè)階段全部押注在單一共識(shí)模型上是不成熟的行為，畢竟這些鏈都還未經(jīng)歷過(guò)時(shí)間的考驗(yàn)。

這很自然引出一個(gè)問(wèn)題：如 Cosmos（代幣：ATOM）和 Polkadot（代幣：DOT）這樣的專注于互操作性的區(qū)塊鏈如何呢？這兩個(gè)鏈都在其他區(qū)塊鏈之間中繼消息，并對(duì)用戶收取手續(xù)費(fèi)。另外，Polkadot 為其支鏈提供了共識(shí)安全，并收取費(fèi)用。

因此 ATOM 和 DOT 是可以產(chǎn)生回報(bào)的資產(chǎn)（yield-generating asset），是可以通過(guò)現(xiàn)金流來(lái)估值的。Cosmos 和 Polkadot 的團(tuán)隊(duì)都表示，他們不期望其各自的原生代幣在各自的生態(tài)中被用作貨幣。同樣，我們也不期望 ATOM 和 DOT 會(huì)成為貨幣。

考慮這三個(gè)因素：
1) 互操作性區(qū)塊鏈的原生代幣很難成為貨幣；
2）一條鏈存在的唯一的目的就是保護(hù)本身能夠抵抗 51% 攻擊；
3）原生代幣能夠爭(zhēng)取到的最大市場(chǎng)，是成為一個(gè)全球的、無(wú)國(guó)界的貨幣。

所以長(zhǎng)期來(lái)看，提供互操作性的區(qū)塊鏈?zhǔn)欠衲軌蛏嫦聛?lái)還是一個(gè)問(wèn)題。

不過(guò)我們看好 Polkdot 和 Cosmos 近幾年的發(fā)展，因?yàn)殡S著開(kāi)發(fā)人員不斷試驗(yàn)并且在 Web 3 堆棧的每一層做不同取舍的探索， Web 3 堆棧明顯正在變得更加多元化而不是同質(zhì)化。

對(duì)于 Layer 2 協(xié)議來(lái)說(shuō)，唯一能夠捕獲價(jià)值的方式是存儲(chǔ)某種外部的、有價(jià)值的狀態(tài)。

這是一個(gè)抽象的概念，為了能夠更好理解這一點(diǎn)，我們來(lái)比較一些 Layer 2 的資產(chǎn)：

0x 協(xié)議 (代幣：ZRX)

0x 協(xié)議是搭建在以太坊上的最被廣泛使用的協(xié)議之一。它能夠讓任意雙方在無(wú)需信任且不需要依賴第三方的情況下完成數(shù)字資產(chǎn)的交易。

不考慮 ZRX 持有人的代幣余額，表面上來(lái)看 0x 合約的資產(chǎn)交換功能并不存儲(chǔ)任何狀態(tài)。一個(gè)交易要么發(fā)生，要么不發(fā)生。在執(zhí)行了一次交易之后，0x 資產(chǎn)交換合約的狀態(tài)保持不變。

在實(shí)際的資產(chǎn)交換合約之外，0x 協(xié)議保存了幾塊關(guān)于用戶偏好和網(wǎng)絡(luò)層面治理的外部狀態(tài)。雖然這些狀態(tài)是協(xié)議外部狀態(tài)，但是它們是沒(méi)有價(jià)值的狀態(tài)。換言之，這些被存儲(chǔ)的狀態(tài)沒(méi)有可以衡量的市場(chǎng)價(jià)值。

不過(guò)或許至少還有一種方式能夠讓 0x 協(xié)議捕獲價(jià)值：治理。這是創(chuàng)建協(xié)議外狀態(tài)（代幣持有者投票）的明確目標(biāo)。當(dāng)其他人在 0x 核心協(xié)議之上搭建更高層的協(xié)議和應(yīng)用的時(shí)候，治理就變得非常有意思了。如果這些外部協(xié)議真的需要依賴 0x 協(xié)議，并被利益驅(qū)動(dòng)而希望看到這個(gè)協(xié)議向著特定的方向發(fā)展（或者不發(fā)展）的話，他們會(huì)積極參與治理，要么他們就自己分叉，就像 DDEX 最近做的那樣。

雖然這是一個(gè)有趣的假設(shè)，但是治理是否在本質(zhì)上有價(jià)值還有待觀察。至少在理論層面是可以的，不過(guò)我們還是持懷疑態(tài)度。

Basic Attention Token (代幣：BAT)

BAT 是一個(gè)事實(shí)上的無(wú)狀態(tài)協(xié)議。協(xié)議自身的核心部分不存儲(chǔ)任何除了 BAT 所有者賬戶余額之外的任何狀態(tài)。它是一個(gè)專用的支付貨幣，若沒(méi)有被重新設(shè)計(jì)，最終會(huì)遇到交易速度問(wèn)題的影響。

雖然 BAT 協(xié)議在以太坊網(wǎng)絡(luò)中事實(shí)上是無(wú)狀態(tài)的，但在以太坊網(wǎng)絡(luò)之外，它并不是無(wú)狀態(tài)的。也就是說(shuō)，在這個(gè)大約有五百萬(wàn)的月活用戶的 Brave 瀏覽器中（譯者注：BAT 使用的瀏覽器），只支持 BAT 支付。Brave 的團(tuán)隊(duì)也有經(jīng)濟(jì)激勵(lì)不去改變這一點(diǎn)，因?yàn)樗麄兪掷镉写罅康?BAT 。隨著 Brave 用戶增加，BAT 的協(xié)議外部狀態(tài)會(huì)越來(lái)越大。這些協(xié)議外部狀態(tài)是無(wú)法被分叉的，因此 BAT 也不能被分叉走。

Brave 是一個(gè)很有意思的研究案例。在抽象的基礎(chǔ)上，BAT 不應(yīng)該捕獲任何價(jià)值，而從另一個(gè)角度來(lái)看，BAT 由于 Brave 團(tuán)隊(duì)大量外源性的努力而受益。缺少代幣機(jī)制的變化，長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為 BAT 并不會(huì)捕獲價(jià)值，但是至少?gòu)哪壳皝?lái)看，外部協(xié)議狀態(tài)的存在的確讓 BAT 證明了一些價(jià)值。

Augur (代幣：REP)

Augur 保存了兩種有價(jià)值的狀態(tài)。第一個(gè)很明顯：所有未解決的預(yù)測(cè)市場(chǎng)都在 Augur 的合約中鎖定了資產(chǎn)。即使有人分叉了 Augur，他也不可能分叉 Augur 合約中鎖定的以太幣。

Augur 保存的第二種有價(jià)值狀態(tài)較難理解，但實(shí)際上從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看（會(huì)比第一種）更重要。Augur 是一個(gè)全球化的、抗審查的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，也是一個(gè)去中心化的預(yù)言機(jī)。這兩個(gè)功能是緊密相關(guān)的。

Augur 是一個(gè)非常創(chuàng)新的概念，這也意味著它是未經(jīng)驗(yàn)證的，它可能失敗。每一次成功的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，都是證明該系統(tǒng)成立的一塊基石。為了能夠支持?jǐn)?shù)十億美元的交易量，預(yù)測(cè)市場(chǎng)的參與者需要確信這個(gè)系統(tǒng)不會(huì)崩潰，其唯一方法是看到每一個(gè)市場(chǎng)都被誠(chéng)實(shí)有效的解決。

如果有人想要分叉 Augur 并改變代幣的分配，市場(chǎng)參與者將會(huì)質(zhì)疑這個(gè)分叉的動(dòng)機(jī)。REP 的全部?jī)r(jià)值是由市場(chǎng)中所有愿意誠(chéng)實(shí)匯報(bào)鏈下信息的理性參與者賦予的。如果有人分叉了 REP 并且改變了代幣的分配，那么應(yīng)該對(duì)此持懷疑態(tài)度，并認(rèn)為分叉 REP 的個(gè)人/團(tuán)隊(duì)/公司是抱有惡意企圖的。

此外，Augur 的歷史發(fā)展為 Augur 協(xié)議的未來(lái)準(zhǔn)確性提供了背書(shū)。也就是說(shuō)，很多市場(chǎng)參與者在沒(méi)有看到該系統(tǒng)實(shí)際運(yùn)行之前，是不會(huì)在一個(gè)如此創(chuàng)新的爭(zhēng)議解決系統(tǒng)的平臺(tái)上冒險(xiǎn)的。歷史是無(wú)法被分叉的有價(jià)值的狀態(tài)，為 REP 創(chuàng)造了更多防御性和價(jià)值捕獲。

Livepeer (代幣：LPT)

下一個(gè)評(píng)估的是 Livepeer，一種 Layer 2 上的工作類代幣，為視頻轉(zhuǎn)碼網(wǎng)絡(luò)賦能。長(zhǎng)期以來(lái)，許多加密社區(qū)的人認(rèn)為L(zhǎng)ayer 2 上的工作類代幣網(wǎng)絡(luò)不能夠捕獲價(jià)值，而這并不是真的。

Livepeer 是一個(gè)支持直播視頻分布式轉(zhuǎn)碼的網(wǎng)絡(luò)。為了能夠獲得在 Livepeer 網(wǎng)絡(luò)中執(zhí)行工作的權(quán)益，轉(zhuǎn)碼者必須購(gòu)買并且持有 LPT。這樣一來(lái)播放者就能夠用以太幣或如 Dai、USDC 這樣的穩(wěn)定幣支付轉(zhuǎn)碼者。這樣，LPT 能夠使用現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型根據(jù)現(xiàn)金流量進(jìn)行估值。

Livepeer 和所有 Layer 2 上的工作類代幣網(wǎng)絡(luò)一樣，要求所有工作者通過(guò)持有 LPT 的形式在鏈上注冊(cè)。對(duì) Livepeer 網(wǎng)絡(luò)上的服務(wù)需求越多，支付給 LPT 持有者的收益就越多，帶來(lái)更高的 LPT 價(jià)格。若對(duì) Livepeer 轉(zhuǎn)碼服務(wù)的需求提高，那么有更多誠(chéng)實(shí)的轉(zhuǎn)碼者會(huì)為這些需求相互競(jìng)爭(zhēng)，讓整個(gè)網(wǎng)絡(luò)更加安全，如果有人去分叉 Livepeer 并且創(chuàng)建他們自己的代幣，那么這個(gè)新代幣只會(huì)是 LPT 價(jià)格的一小部分，因?yàn)榉植娌粫?huì)帶來(lái)?yè)碛型瑯有枨髠?cè)（播放者）和供給側(cè)（轉(zhuǎn)碼者）的社區(qū)。

Layer 2 工作類代幣的目的是為了保護(hù)網(wǎng)絡(luò)免受惡意攻擊。就好像 Layer 1 網(wǎng)絡(luò)的案例一樣，也是有自然的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的。若能夠花費(fèi)同樣的成本使用一個(gè)更大更安全的網(wǎng)絡(luò)，用戶有什么理由去使用一個(gè)安全性更差的分叉網(wǎng)絡(luò)呢？（Livepeer 協(xié)議并不向用戶收稅，因此并沒(méi)有機(jī)會(huì)在價(jià)格方面削弱原有的網(wǎng)絡(luò)）。

所有 Layer 2 工作類代幣網(wǎng)絡(luò)，如 Keep、The Graph 和 SKALE，都受益于這種經(jīng)濟(jì)安全網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而不僅僅是 Livepeer。

鑒于所有為加密網(wǎng)絡(luò)賦能的代碼都是開(kāi)源的，唯一的護(hù)城河就是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

雖然有很多的方法可以為 Layer 1 資產(chǎn)創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，我們將看到整合，因?yàn)殒溑c鏈之間價(jià)格的波動(dòng)最終會(huì)帶來(lái)價(jià)值破壞。另一方面來(lái)看，Layer 2 的資產(chǎn)并不需要抵抗 51% 攻擊，反而他們需要通過(guò)他們所保存狀態(tài)的價(jià)值創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

感謝 Daniel、Toya、Jane，以及鏈聞團(tuán)隊(duì)對(duì)本中文翻譯提供的修改意見(jiàn)。