資訊專欄INFORMATION COLUMN
摘要：合規(guī)在像美國(guó)這樣對(duì)證券和投資有著嚴(yán)格監(jiān)管的國(guó)家尤其重要。在美國(guó)，需獲得和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的許可。的應(yīng)用領(lǐng)域資產(chǎn)證券化作為發(fā)展的一個(gè)主要拓展點(diǎn)，未來(lái)如何能夠成為落地應(yīng)用是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。從具體應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，對(duì)資產(chǎn)證券化行業(yè)帶來(lái)了許多的變化。
??近期的區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新領(lǐng)域，各種投資手段頻頻上場(chǎng)。風(fēng)靡一時(shí)的穩(wěn)定幣還沒有火爆太長(zhǎng)時(shí)間，STO便橫空出世，占據(jù)了各大頭條的眼球。幾乎在一瞬間，STO成為區(qū)塊鏈領(lǐng)域的熱議話題，眾多先知先覺的行業(yè)垂直媒體驚呼：“STO將引爆區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)”、“STO是鐵定的趨勢(shì)”、“STO將掀起區(qū)塊鏈的第三波浪潮”。
??區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲膭?chuàng)新迭出，每一次都讓身在其中的參與者感覺應(yīng)接不暇。剛剛開始了解穩(wěn)定幣究竟能帶給世界什么樣的變化，STO便替代ICO成為了具有公信力的新型融資方式。
??那么，STO為何會(huì)受到區(qū)塊鏈從業(yè)者極力追捧呢？STO、ICO和IPO之間有什么聯(lián)系和區(qū)別？未來(lái)STO發(fā)展的前景在哪里？
??通俗地講，STO即證券化代幣發(fā)行，指在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)，行政規(guī)章的要求，進(jìn)行合法合規(guī)的通證公開發(fā)行。STO是現(xiàn)實(shí)中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益，比如公司股權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)，信托份額，以及黃金珠寶等實(shí)物資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)殒溕霞用軘?shù)字權(quán)益憑證，是現(xiàn)實(shí)世界各種資產(chǎn)、權(quán)益，服務(wù)的數(shù)字化。
??而STO之所以能取代ICO，很大的區(qū)別在于STO所代表的資產(chǎn)已經(jīng)存在于“現(xiàn)實(shí)世界”中。STO通常具有傳統(tǒng)證券性質(zhì)例如利潤(rùn)分配、股利分配、投票權(quán)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保債券等，通過非公開募集和公開募集方式對(duì)外募資。
??而ICO作為生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的支付或流轉(zhuǎn)媒介用于在區(qū)塊鏈平臺(tái)或生態(tài)系統(tǒng)中購(gòu)買商品或服務(wù)，僅具有虛擬貨幣性質(zhì)和商業(yè)用途。換句話說，STO就像傳統(tǒng)金融和區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰g的橋梁。
??STO介于IPO與ICO之間。一方面，STO因承認(rèn)其具有證券性的特征，接受各國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。雖然STO依然基于底層區(qū)塊鏈技術(shù)，但能通過技術(shù)層面上的更新，實(shí)現(xiàn)與監(jiān)管口徑的對(duì)接；另一方面，相對(duì)于復(fù)雜耗時(shí)的IPO進(jìn)程，如同ICO，STO的底層區(qū)塊鏈技術(shù)同樣可以實(shí)現(xiàn)STO更高效更便捷的發(fā)行。
STO具有5大優(yōu)勢(shì)：
更好的流動(dòng)性
協(xié)議層面自動(dòng)化管理
24小時(shí)交交易
更小的交易單位
??在美國(guó)，所有融資類金融活動(dòng)都在 SEC管轄內(nèi)，項(xiàng)?如果想融資一般有兩種選擇，一是在SEC注冊(cè)然后融資;二是不注冊(cè)，但是在監(jiān)管下進(jìn)行融資。
??STO的核?是要符合SEC的監(jiān)管要求，允許世界各地的投資者參與而不違反各自的證券法。合規(guī)在像美國(guó)這樣對(duì)證券和投資有著嚴(yán)格監(jiān)管的國(guó)家尤其重要。在美國(guó)，STO 需獲得 SEC 和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的許可。
??它們?cè)试S公司創(chuàng)建白名單和黑名單，這確保了公司符合了解客戶（KYC）和反洗錢（AML）的要求。通過更透明的運(yùn)營(yíng)， STO 可以有效地避免使用型通證（Utility Token）面臨的一些問題，諸如項(xiàng)目失職、欺詐，以及跑路等。
??在權(quán)益和監(jiān)管的雙重保障下，STO 矯正了此前 ICO 出現(xiàn)的各種亂象，使得區(qū)塊鏈項(xiàng)目投資更加規(guī)范化，更具可持續(xù)性，從這點(diǎn)來(lái)看，STO 更像是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰械?IPO。
??資產(chǎn)證券化作為STO發(fā)展的一個(gè)主要拓展點(diǎn)，未來(lái)如何能夠成為落地應(yīng)用是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
??STO的應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛，將各類傳統(tǒng)資產(chǎn)Token化，并且使得它們具有流動(dòng)性。例如：私募股權(quán)融資：將標(biāo)的公司股權(quán)Token化后，更多投資者能夠較容易的參與，購(gòu)買較小的交易單位，在較短的時(shí)間內(nèi)完成融資。
??從具體應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，STO對(duì)資產(chǎn)證券化行業(yè)帶來(lái)了許多的變化。但其應(yīng)用領(lǐng)域必須符合以下幾個(gè)特性，一是具有內(nèi)在價(jià)值，二是自動(dòng)合規(guī)和快速清算，三是所有權(quán)可以不斷分割，四是風(fēng)險(xiǎn)投資可以民主化，五是資產(chǎn)具有互通性，六是其流通可以增加流動(dòng)性和市場(chǎng)深度。以上六個(gè)方面的資產(chǎn)最適宜進(jìn)行STO操作。
??比如公司股份、利潤(rùn)、地產(chǎn)，它們有真實(shí)的資產(chǎn)或者收益作為價(jià)值支撐，同時(shí)，這些資產(chǎn)如果一旦資產(chǎn)證券化之后，需要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和許可，將KYC/AML機(jī)制自動(dòng)化，并實(shí)現(xiàn)瞬時(shí)清結(jié)算。
??而且，類似于文化產(chǎn)權(quán)交易所與股票交易所的特性，STO化之后的資產(chǎn)將可以加速資產(chǎn)所有權(quán)的分割，降低高風(fēng)險(xiǎn)投資品的進(jìn)入門檻，比如房地產(chǎn)和高端藝術(shù)品。他們一旦被STO之后，都可以拓寬其籌集資金的模式，并且使份額化的產(chǎn)品進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)端進(jìn)行銷售，它們使許多不同類型的軟件能夠交換和利用信息（TCP / IP，SMTP，F(xiàn)TP，SSH，HTTP）。而制定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議將促使不同質(zhì)資產(chǎn)、不同法幣間的互通更為便捷。
??但是，技術(shù)絕不是萬(wàn)能的，全球貿(mào)易和資本的自由流通絕不僅取決于技術(shù)因素，更取決于國(guó)際政治、金融政策和制度安排。另一方面，證券化對(duì)于金融來(lái)說并不是一個(gè)全新的命題，對(duì)于金融創(chuàng)新來(lái)說，把控風(fēng)險(xiǎn)比提升效率更重要。
1、資產(chǎn)流動(dòng)性過高可能帶來(lái)巨大的價(jià)格波動(dòng)
ICO與STO都加速了初創(chuàng)公司上市融資的的腳步，STO可能讓一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)直接成為公眾上市公司，擁有許多STO持有者。由于初創(chuàng)公司面臨的不確定因素和起伏很多，這些不確定信號(hào)都可能讓通證的價(jià)格造成劇烈波動(dòng)。
大部分初創(chuàng)公司在五年之內(nèi)都會(huì)倒閉，許多已上市公司由于股價(jià)波動(dòng)過于劇烈，許多創(chuàng)始人甚至希望能夠重新將公司私有化。
2、金融創(chuàng)新導(dǎo)致投資者的虧損
實(shí)際上，無(wú)論是ICO還是STO都會(huì)面臨著難以甄別合格投資者的問題，在金融市場(chǎng)當(dāng)中，其核心功能除了融資之外，就是提供投資者更多的投資渠道。區(qū)塊鏈領(lǐng)域的各種投資，使投資者虧損慘重。
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摘要：對(duì)比特幣和區(qū)塊鏈的認(rèn)知必須堅(jiān)持以價(jià)值投資的導(dǎo)向，必須得是以學(xué)習(xí)為主，以知識(shí)來(lái)驅(qū)動(dòng)每一個(gè)的力量，通過知識(shí)來(lái)帶來(lái)財(cái)富的提高。所以這么大一個(gè)社區(qū)，對(duì)于整個(gè)區(qū)塊鏈社區(qū)來(lái)說，都是一個(gè)不可小覷的力量。研究方法，區(qū)塊鏈互聯(lián)網(wǎng)。 創(chuàng)業(yè) 主持人：今天我們的第一個(gè)主題就是創(chuàng)業(yè)。 譚智勇：我在農(nóng)行工作了 7 年，出來(lái)后擔(dān)任過區(qū)塊鏈公司的技術(shù)總監(jiān)，后來(lái)又出來(lái)自己干。上一家公司，技術(shù)是區(qū)塊鏈的技術(shù)，但至少目前，...
摘要：區(qū)塊鏈只是一個(gè)技術(shù)。但是目前大部分從事區(qū)塊鏈的人都是很浮躁的。到時(shí)候會(huì)邀請(qǐng)他將區(qū)塊鏈上的量化的投資。所以這么大一個(gè)社區(qū)，對(duì)于整個(gè)區(qū)塊鏈社區(qū)來(lái)說，都是一個(gè)不可小覷的力量。 創(chuàng)業(yè) 主持人：今天我們的第一個(gè)主題就是創(chuàng)業(yè)。 譚智勇：我在農(nóng)行工作了 7 年，出來(lái)后擔(dān)任過區(qū)塊鏈公司的技術(shù)總監(jiān)，后來(lái)又出來(lái)自己干。上一家公司，技術(shù)是區(qū)塊鏈的技術(shù)，但至少目前，不是未來(lái)發(fā)展的方向。而公有鏈，是我能看到的未...
摘要：以太坊項(xiàng)目成為第一個(gè)安裝稱為智能合約技術(shù)的區(qū)塊鏈協(xié)議，允許陌生人在無(wú)信任環(huán)境中簽訂協(xié)議。以太坊使用的共識(shí)機(jī)制稱為工作量證明，與其他流行的區(qū)塊鏈相同，如比特幣，比特幣現(xiàn)金和萊特幣。 顯然，你已經(jīng)聽說過兩個(gè)最受歡迎的智能合約區(qū)塊鏈，但想知道EOS與以太坊之中哪個(gè)更好？或許你想比較一下兩種技術(shù)？好吧，你來(lái)對(duì)了地方，因?yàn)槲乙嬖V你你需要知道的一切！ 在這個(gè)EOS vs Ethereum指南中，...
摘要：至于漲跌幅度，可以根據(jù)項(xiàng)目方對(duì)自己的定義結(jié)合項(xiàng)目需要，通過自定義來(lái)實(shí)現(xiàn)控制。這里貼出原貼地址協(xié)議的智能合約實(shí)現(xiàn)注團(tuán)隊(duì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了協(xié)議的智能合約實(shí)現(xiàn)。 寫在前面 本文涉及到bancor名詞可能會(huì)讓部分不熟悉bancor的同學(xué)看著有些confuse，先把區(qū)別寫在前面： bancor plan: 可以理解為凱恩斯提出的國(guó)際清算同盟計(jì)劃bancor protocol / bancor協(xié)議： 可以...
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